Raport o zatrudnieniu w świetle tego, co powiedział Powell: Fed nie może stworzyć podaży pracy, ale może spowolnić popyt na pracę

Wyższe stopy procentowe na dłużej.

Za pomocą Wilka Richtera dla ULICA WILKA.

Ogólne dane, poparte niezliczonymi raportami branżowymi, mówią podobną historię: Popyt na pracę jest większy niż podaż pracy.

The zwolnienia w bańce technologicznej i social media są szybko wchłaniane przez inne firmy, w tym inne branże, podczas gdy zwolnienia i zwolnienia we wszystkich branżach są bliskie historycznych minimów, a liczba wniosków o ubezpieczenie od utraty pracy utrzymuje się na poziomie zbliżonym do historycznych minimów. Płace nadal rosły; a dla osób poszukujących pracy płace eksplodowały, ponieważ zdesperowane firmy są skłonne płacić za obsadzanie stanowisk, przy ogromnych zaległościach w zatrudnieniu i masowych zmianach, gdy pracownicy rozstrzygają na swoją korzyść zacieśniony rynek pracy.

A dzisiaj otrzymaliśmy więcej tego samego dzięki raportowi o zatrudnieniu z Biura Statystyki Pracy. Siła robocza – ludzie, którzy albo mają pracę, albo aktywnie jej szukają – pozostaje kluczową kwestią: spadła jeszcze bardziej i pozostaje znacznie poniżej trendu sprzed pandemii. To jest podaż siły roboczej.

Powell skupił się na sile roboczej w swoim przemówieniu dwa dni temu. Zwrócił uwagę, że Fed nie może zwiększyć podaży pracy, a Fed nie może zwiększyć siły roboczej; ale Fed może zmniejszyć popyt na siłę roboczą, dopasowując nieco podaż i popyt, aby zmniejszyć presję inflacyjną, która pojawia się, gdy firmy przenoszą rosnące koszty pracy poprzez podnoszenie cen. Jest to szczególnie problem w przypadku usług, w których panuje szalejąca inflacja. A w wielu usługach koszty pracy są dużym czynnikiem.

I dzieje się to teraz wszędzie: firmy usługowe przenoszą rosnące koszty pracy, podnosząc ceny.

Fed próbuje teraz stłumić ten popyt na siłę roboczą – jednocześnie zmniejszając popyt na towary, usługi i inwestycje – za pomocą najszybszy wzrost stopy od czterech dekad oraz z najszybszym QT w historii.

Ale to jeszcze nie działa. Popyt konsumpcyjny nie spada, a rynek pracy też nie zwalnia. I utrzymują się presje inflacyjne, zwłaszcza w „usługach podstawowych”, w przypadku których ogromne znaczenie mają koszty pracy.

Praca nie wraca do trendu.

Siła robocza – liczba osób, które albo mają pracę, albo aktywnie jej szukają – spadła w listopadzie o 186 000 osób, trzeci miesiąc z rzędu, do 164,5 miliona, czyli mniej więcej tyle samo, co przed pandemią, ale wciąż jest znacznie poniżej trend sprzed pandemii.

Innymi słowy, siła robocza, która rosła przez dziesięciolecia, przestała rosnąć po wyjściu z kryzysu spowodowanego pandemią.

W swoim przemówieniu dwa dni temu Powell zwrócił uwagę, że w sile roboczej występuje „niedobór” około 3,5 miliona osób w porównaniu z trendami sprzed pandemii, powołując się na dane z Kongresowego Biura Budżetowego i BLS. I otrzymuję mniej więcej to samo, na podstawie danych BLS i moich obliczeń: „niedobór” między 3,5 a 4 milionami:

Skąd bierze się ten niedobór?

Wskaźnik aktywności zawodowej – siła robocza jako odsetek ludności w wieku produkcyjnym w wieku 16 lat i więcej – spadła trzeci miesiąc z rzędu do 62,1%. W tym roku się cofnęło:

Wskaźnik aktywności zawodowej w wieku największej aktywności zawodowej – osób w wieku od 25 do 54 lat, co niweluje skutki przechodzenia na emeryturę z wyżu demograficznego – również spadł trzeci miesiąc z rzędu do 82,4 proc., ale jest zbliżony do poziomu sprzed pandemii (83,1 proc. w styczniu 2020 r.) i 83,0% w lutym 2020 r.).

Pokazuje to, że największym problemem siły roboczej nie jest segment populacji „w wieku produkcyjnym”, ale segment powyżej 54 roku życia:

Powell o tym, dlaczego „niedobór” siły roboczej..

W swoim przemówieniu Powell omówił dwie kategorie przyczyn odpowiedzialnych za większość tego „niedoboru” około 3,5 miliona osób w sile roboczej: nadmierne przechodzenie na emeryturę i wolniejszy wzrost populacji w wieku produkcyjnym.

„Nadwyżka emerytalna”: 2 miliony z 3,5 miliona niedoboru w sile roboczej. Nadmierna emerytura to większa emerytura, niż można by się spodziewać po samym starzeniu się. Powell miał na myśli ostatnie badania w swoim sklepie.

Co mogło spowodować te nadmierne emerytury, według Powella:

  • Problemy zdrowotne: „Covid stanowił szczególnie wysokie ryzyko” dla osób starszych.
  • W przypadku starszych pracowników, którzy stracili pracę podczas masowych zwolnień, „koszt znalezienia nowej pracy mógł wydawać się szczególnie wysoki, biorąc pod uwagę zakłócenia w środowisku pracy i problemy zdrowotne związane z pandemią”.
  • „Zwyżki na giełdzie i rosnące ceny domów w pierwszych dwóch latach pandemii przyczyniły się do wzrostu zamożności, co prawdopodobnie ułatwiło niektórym osobom wcześniejsze przejście na emeryturę”.

I według Powella nie wróci z emerytury:

„Dotychczasowe dane mówią same za siebie nie sugerują, że nadwyżki emerytur prawdopodobnie zmniejszą się, gdy emeryci powrócą na rynek pracy. Starsi pracownicy nadal przechodzą na emeryturę w wyższych stawkach, a emeryci nie wydają się powracać na rynek pracy w wystarczającej liczbie, aby znacząco zmniejszyć całkowitą liczbę emerytów z nadwyżek”.

Wolniejszy wzrost liczby ludności w wieku produkcyjnym: 1,5 miliona z niedoboru 3,5 miliona w sile roboczej. „Połączenie spadającej imigracji netto i rosnącej liczby zgonów podczas pandemii prawdopodobnie odpowiada za około 1,5 miliona zaginionych pracowników” – powiedział.

Fed nie może zwiększyć siły roboczej, ale może zmniejszyć popyt na siłę roboczą.

Narzędzia Fed „działają w dużej mierze na żądanie” – powiedział Powell. Powiedział, że zwiększenie podaży siły roboczej nie należy do Fed. Ale może zmniejszyć popyt na pracę.

I wiedzieliśmy, że: wyższe stopy procentowe powodują, że wydatki i inwestycje finansowane kredytem przez konsumentów i przedsiębiorstwa są droższe, i przynoszą odwrotny skutek, zmniejszając część popytu na siłę roboczą. Spadające ceny aktywów zwiększają niepewność wśród przedsiębiorstw, wycofywane są nowe projekty itp., jeszcze bardziej zmniejszając popyt na siłę roboczą.

„W krótkim okresie potrzebny będzie umiarkowany wzrost popytu na pracę, aby przywrócić równowagę na rynku pracy” powiedział. To było bardzo jastrzębie.

A stało się to jeszcze bardziej jastrzębie w świetle dzisiejszych danych o zatrudnieniu. A więc wyższe stopy procentowe i więcej QT, ponieważ są to narzędzia, którymi dysponuje Fed, aby zmniejszyć popyt na pracę, co zmniejszyłoby stale rosnące koszty pracy, które firmy przenoszą na konsumentów poprzez wyższe ceny.

Ale popyt na siłę roboczą nie osłabł: agresywne zatrudnianie wyciągnął ludzi z samozatrudnienia.

Liczba osób niepracujących na rynku pracy była bliska rekordowo niskiego poziomu. W listopadzie liczba bezrobotnych spadła jeszcze bardziej do 6,0 mln. W ciągu ostatnich pięciu dekad były tylko trzy krótkie okresy, w których liczba bezrobotnych wśród siły roboczej była tak niska.

Co robią pracodawcy, aby obsadzić wolne stanowiska? Zatrudniają agresywnie i oferują wyższe płace, aby przyciągnąć pracowników, którzy już mają pracę (co powoduje natychmiastowy drenaż) oraz pracowników, którzy są samozatrudnieni…

Przejście z samozatrudnienia na regularne listy płac pokazuje to luka między rosnącą liczbą pracowników zatrudnionych na stałe, zgłaszaną przez pracodawców, a stagnacją liczby wszystkich pracowników, w tym osób samozatrudnionych, zgodnie ze stagnacją siły roboczej, według danych gospodarstw domowych.

Wzrosła liczba pracowników na regularnych listach płac o 263 tys. w listopadzie w porównaniu z październikiem i zwiększyło się o 816 tys. w ciągu ostatnich trzech miesięcy i o 1,9 mln w ciągu ostatnich 6 miesięcy, do 153,5 mln pracowników, czyli o 1,044 mln więcej niż w lutym 2020 r., wynika z badania pracodawców.

Ale ogólna liczba pracowników, w tym samozatrudnionych, spadła o 138 000 w listopadzie i spadła o 262 000 w ciągu ostatnich trzech miesięcy do 158,5 miliona, czyli nadal o 396 000 mniej niż w lutym 2020 r., według badania gospodarstw domowych.

Zarówno płace, jak i ogólna liczba pracowników są również znacznie poniżej trendów sprzed pandemii.

Stagnacja ogólnej liczby pracujących według badania gospodarstw domowych oraz wzrost regularnych płac według badania firm pokazują, że dążenie pracodawców do obsadzenia wakatów poprzez oferowanie wyższych płac i lepszych świadczeń przyciąga samozatrudnionych w dziedzinie zatrudnienia, podczas gdy ogólna liczba pracowników w tym roku nie uległa żadnej poprawie.

Ta sytuacja, w której pracodawcy walczą o zapełnienie miejsc pracy – większy popyt na siłę roboczą niż podaż – jest dobrą rzeczą dla pracowników. Zmienił układ sił i nadal to robi.

Ale teraz inflacja szaleje, a ta inflacja jest napędzana przez złożoną kombinację czynników, w tym ogromne kwoty dodruku pieniędzy, represje stóp procentowych i wydatki stymulacyjne, aby stworzyć najbardziej szaloną, nadmiernie pobudzoną gospodarkę w historii, a te pieniądze wciąż krążą, wciąż tworząc popyt na towary, usługi i siłę roboczą. A Fed próbuje teraz stłumić ten popyt, w tym popyt na siłę roboczą, m.in. jak zauważył Powell, jeszcze wyższe stopy procentowe, jeszcze dłużej.

Lubisz czytać WOLF STREET i chcesz ją wesprzeć? Możesz przekazać darowiznę. Doceniam to niezmiernie. Kliknij na kubek piwa i mrożoną herbatę, aby dowiedzieć się, jak:

Czy chcesz być powiadomiony e-mailem, gdy WOLF STREET opublikuje nowy artykuł? Złóż wniosek tutaj.